贵金属周报（经济信息）

一．本周行情

1．上海市场金、银、铂、钯、铑行情

本周：2006年11月27日～11月30日 来源:中国金属资讯网

1.2 本周行情变动及主要原因分析

上海市场，黄金价格高位承压，涨跌互现，综合价走高；白银价格持续坚挺，本周前四天涨幅已超过3.5%。；小金属中钌的价格暴涨，本周前四天已上涨21.6%。

主要原因是：受国际市场影响。29日国内银价大涨，每公斤白银的价格超过3700元；而钌价出现大幅上涨，主要是因为全球化学工业对含钌催化剂的强劲需求，同时电子行业对钌浆料的需求也在增加。

2．期货行情

2.1 COMEX、NYMEX金、银、铂、钯期货

本周：2006年11月27日～11月30日 单位：美元/盎司

2.2 本周行情变动及主要原因分析

国际市场上，黄金和白银期货均价大幅上扬。

29日，国际现货白银盘中摸高13.77美元，创下今年5月17日以来的最高价格。近期国际黄金走势同样回暖，贵金属市场渐有复苏之感。

在连续两日冲击642美元未果之后，纽约黄金重归整理。业内人士认为，因美元走软和原油坚挺引发的阶段性利好已基本兑现，黄金在回调后将走稳。

国际现货黄金10月初跌至每盎司559美元的低点，当时市场人士普遍看空，白银、铂金、钯金等其他贵金属也表现疲软。不过在此之后，国际贵金属出现了一波较为像样的反弹，现货金价顺利回升至600美元上方，直至640美元才止住脚步。相比于黄金，白银的反弹力度更为强劲，目前的涨幅已经超过30%。

主要原因分析：最新公布的数据显示，美国10月耐用品订单大幅减少，且11月消费信心指数下滑，令美元严重承压。分析师认为，这本应对包括铜铝在内的基本金属构成支持，但投资者也因此加深了对美国经济放缓的忧虑，导致股市及基本金属同时下挫，资金出现了向贵金属避险的迹象。

3．下周价格预测及分析

综合国内市场和国际市场：

岁末将至，明年的金价走势如何？记者近日从第二届中国黄金投资峰会上了解到，随着美国中期选举的结束，伊朗核问题仍将是影响明年国际黄金价格走势的主要因素。而多数接受采访的分析师认为，今年底到明年初，黄金价格还有上升的空间。
　　“影响2007年的黄金价格走向的核心，仍将是目前时紧时松、时松时弛的伊朗核问题。”中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长刘涛表示，其他因素造成的中东地缘政治形势不稳定，也会在伊朗核问题发展处于相对平静和缓和态势的时候，暂时主导国际金价走势。此外，除了国际地缘政治层面的影响因素，国际经济金融层面的一些问题也会影响甚至是暂时主导金价走势。
经易金业高级黄金分析师柳宇宁则表示，近期，美联储的利率政策仍是影响黄金走势的主导性因素。就目前形势推测，伯南克将在目前形势下继续延续格林斯潘的思路。在过去12个月内，美国平均通胀率为3.4%，根据历史经验推论，美联储的基准利率有可能继续上升至2.5%附近。而是从30年的长期债息倒挂角度看，它可能是在暗示利率即将见顶。柳宇宁表示，美元的重估已为黄金再次冲高奠定了基础。预计到今年年底，金价将达到650-670美元/盎司，明年上半年金价有冲击730美元的可能。新的因素也将会影响黄金价格继续上升。明年黄金价格应该是走得更好。

其它观点：美元走势左右金市。白银价格一度触及自5月以来最高每盎司13.78美元，然后回落。这表明，白银自上周以来受疲弱美元拉动的涨势已经过度。新加坡一位黄金交易员认为，目前，黄金处于每盎司640.00美元附近，暗示现货白银可能跌向每盎司12.00美元。这几天，白银波动有这种趋势。预计，近期金市仍将聚焦美元走势。如果金价未能突破每盎司642.00美元的阻力，则可能跌破每盎司637.00美元的关口。

但也有交易员认为，目前正是11月底，年末行情可能再现。事实上，每年年底都是用金的高峰期，随着黄金需求的增加，金价往往会大幅上涨，走出所谓的“年底行情”，今年恐怕也难以避免。而白银率先创出新高，对于黄金来说，起到了投石问路的作用。

专家对国际市场贵金属价格的预测：

预计铂价的上行阻力位在1200美元/盎司，其价格波动性会比上周减弱。

钯：钯价继续区间波动。周初在铂价飙升的带动下，钯价曾上探330美元/盎司，随着铂市场动力的流失，预计钯价在330美元/盎司处的阻力依然十分强劲，基本在310～330美元/盎司间波动。

铑：铑价基本稳定在4800/4900美元/盎司处。

钌：钌价在需求的支持下继续上涨，已从前一周的278/292美元/盎司上涨到310/325美元/盎司。

铱价和锇价维持在360/400美元/盎司和360/400美元/盎司处不变。

4．国内相关新闻（贵金属资源、产业、政策、同行信息等）

4.1 化学催化剂对钌、铱需求强劲

ＪＭ公司预计，２００６年钌的需求量增长１４％，达到４６．１万盎司。化学工业对含钌催化剂的强劲需求，是钌需求量增长的主要原因，同时电子行业对钌浆料的需求也在增加。预计２００６年铱的购买量将增长１７％，达到９．６万盎司。铱需求增长的动力是在化学工业催化剂中的铱用量增加，同时还得益于铱坩埚订单的增加。
　　２００６年，化学工业中催化剂部门对钌需求预计比２００５年增长３７％以上，从１０．１万盎司增至１３．９万盎司。基于ｃａｔｉｖａ工艺（采用铱－铑催化剂）的新的乙酸生产产能的建设，欧洲、北美和亚洲现有乙酸制造厂的转换都将增加钌的需求量。Ｃａｔｉｖａ工艺与旧工艺相比有许多优点，包括高选择性、高反应速率和副产品产量的降低等。钌在电子元件（如电阻）中的消费量增长１０％，达到１５．３万盎司。曾经影响２００５年钌浆料需求的过量电子元件库存量，现已消除，同时团体消费者对电子元件的需求已显示出增长的迹象。
　　２００６年，电化学工业对钌的需求量预计不会有大的变化，继续保持在１０．２万盎司。使用钌和铱作镀层电极的氯碱工业，生产能力利用系数上半年有所上升。用于制造耐腐管的钌－钛合金的需求量继续保持稳定。预计钌在其它工业用合金和首饰合金中的消耗量与上年相同。
　　由于高纯晶体需求量上升和该行业过剩产能的下降，预计２００６年铱在电子制造业和坩埚方面的用量会增加。电子行业对铱的需求约增加５０００盎司，使总用量达到２．６万盎司。
　　与钌一样，２００６年氯碱工业对铱的需求稳定，但汽车工业对铱的需求量比２００５年要少得多。２００５年底汽车催化剂已逐渐停止使用铱，然而汽车工业对铱需求的缩减部分被高性能电火塞对铱需求的增长所补偿。
　　Ｃａｔｉｖａ乙酸制造工艺的推广，使２００６年化学催化剂对铱的需求有很大的增加，铱的其它消费领域（如阴极保护和首饰合金）预计表现一般。
　　ＪＭ公司预计２００６年钌的需求量回升１４％。但钌的价格在去年头９个月下跌到３３美元／盎司；铱的价格也下跌，触底到９０美元／盎司，导致需求比疲软的２００５年有所回升。这反映出，虽然钌和铱的工业用量增加，但市场存货较多。同铑一样，ＵＧ２矿石产量的增加使南非钌和铱产量也增加。ＵＧ２矿石中，铑、钌和铱的含量通常比Ｍｅｒｅｎｓｋｙ Ｒｅｅｆ矿（特别是布什维尔德东部正在开发的几个大的新矿山）高。

4.2 铂ETF传言积极推动了投机/投资对铂市场的兴趣，

上周国内、国际市场上铂价的激烈波动，表面来看，是铂ETF传言的作用，背后的关键原因其实是苏黎世铂买入期权即将在11月份到期。期权消费者可能选择现货而非现金，因此，期权买方疯狂轧平头寸。

市场关于将发行铂ETF的传言直接影响了铂价格的走势。

11月初，有传言称铂ETF可能投放市场，铂价因此大幅飙升。参考黄金市场和白银市场ETF发行前后的情况，可以预见，如果铂ETF发行的消息不断加强，铂市场也将出现象白银市场和黄金市场当初的盛况。

但专家认为，铂ETF的上市需要获得规章的批准。专家怀疑这种基金的生命力。UBS投资银行金属分析师John Reade不认为铂ETF有发行的必要，问题多多，没有实质性的东西。可以设想，一旦某机构发行了一只铂ETF，工业领域中将有大量的消费者会出来呼吁。

根据英国JM公司发布的年度报告显示，2006年的铂市场将继续其供应短缺的格局。HSBC分析师James Stee l称，如果发行铂ETF，铂市场将陷入结构性的供应短缺，从而影响市场，导致更高的价格。铂并不为投资机构所熟悉，可能不能储存其他贵金属所能掌控的热情。

铂市场比金市场和白银市场小，后两者的流动性很强，有大量的地面库存可以填补供需的缺口。

伦敦标准特许银行分析师Jeremy East认为，铂市场库存不多，如果铂ETF或类似的产品出现，可能引发市场的供应问题。

巴克莱全球投资在4月份发行了一只称为Shares Silver Trust的白银ETF，积累了1.06亿盎司的白银，今天的价值为13.7亿美元。

迄今为止，投资者已经购买了1700万盎司的黄金ETF，今天的价值为100亿美元。

分析师认为，如果一只铂基金吸引了哪怕白银ETF一半的数量，也有50万盎司的铂，相当于全球7％的矿产量，汽车工业需求的11％，或铂首饰需求的1/3。RBC资产市场全球期货的副总裁George Gero称，不知道如何准备价值5～10亿美元的铂族金属来发行ETF。

汽车商、石油精炼厂和其他工业领域的消费者必须存有一定数量的铂，铂因其独特的化学性质，难以找到替代材料。铂市场是一个很小的、不流动的市场。如果有人试图开设ETF产品，就需要现货购买，市场可能因此而崩溃。

巴克莱银行宣布，没有发行铂ETF的计划后，市场关于铂ETF的传言逐渐蒸发。一度创下历史新高的铂价也随之回落，而价格的大起大落可能也会给予铂ETF的鼓吹者一些思考。

4.3 中国新发现大中型矿产地169处

国土资源部副部长汪民在2006中国国际矿业大会上发言时透露，中国新发现大中型矿产地169处。

他说，新发现的169处矿产地中包括：能源矿产40处，金属矿产58处，非金属矿产64处，水气矿产7处。今年在川东、大庆、黄河口凹陷、渤海、南海、新疆福海新发现或探明一批油气田。甘肃庆阳、河南禹州、河北衡水、新疆昌吉、山西榆社等地发现了大型特大型煤田。找到了江西横峰中国国内最大的葛源钽铌矿、湖南郴州新类型锡矿、河南汝阳特大型钼矿，探明了云南东川金矿、新疆哈巴河多金属矿。内蒙古东胜煤田、新疆阿尔泰蒙库铁矿、甘肃阳山金矿、贵州清镇猫场铝土矿、青海锡铁山铅锌矿等矿区探获一批资源储量。首批九个危机矿山找矿试点项目有六个取得突破性进展，后续二十余个项目也取得了较好的效果。

4.4 贵州省拟吸引外资开发金矿 称黄金储量六成未开发

贵州省地质矿产资源局一官员称, 希望吸引更多外资参与勘探开发金矿。贵州省目前勘探发现的黄金储量仅占到总储量的40%, 六成黄金储量未开发。贵州省的黄金储量应当有500吨, 但目前只探明发现200吨。贵州省矿产资源丰富, 煤炭和黄金矿储量尤为丰富, 目前已吸引来自加拿大和澳大利亚的大量矿业投资。

该官员透露, 目前外资对贵州省矿产资源勘探开发投资主要集中在黄金矿, 并新发现了120吨黄金储量, 预计外商投资勘探的矿产资源将在07年投入生产。

过去几年中国黄金产量迅速提高, 去年中国黄金产量达到224吨, 位列南非、澳大利亚和美国之后，居全球第4位。