国外贵金属商务周报2009年12期

一、贵金属相关评论

1.1抛弃美元 全球资金转战中国股市和大宗商品

来源:21世界经济报道
3月19日凌晨(当地时间周三),美联储发表声明宣布购国债犹如开了道闸门,流动性汹涌释放。流动性所到之处,价格飙涨,如欧元、黄金、石油、各国股市等。在经济层面上,流动性释放又引发了对通胀的讨论。两种影响叠加,中国A股承接连阳走势,并且有色、资源类股票表现出众。流动性去向,截至北京时间3月20日下午16时,美元指数依然跳水向下,跌至82.832,距离本年度3月4日最高点89.624已经跌去了7.57%。美元的大跌源于当地时间周三美联储宣布施行量化宽松政策,买入3000亿美元国债,收购7500亿美元房贷担保证券,将央行资产负债表扩大至最高的1.15万亿美元。美国之所以出台量化宽松货币政策是因为美联储将联邦基金利率降低到零到0.25%以后,已无法通过操纵货币价格影响市场信贷,只好通过数量操作希望提升市场信贷意愿,即所谓“量化宽松”。美联储量化宽松政策的实质就是增大货币发行量,就是试图缓解信贷冻结的现状。苏格兰皇家银行策略师Alan Ruskin说:“是一个历史性时刻,全球储备货币开始贬值,多市场参与者都感觉,我们正在见证美元的陨落。”自金融危机暴发以来,美元一直是全球的资金的避险圣地。美元指数的上涨就可以说明。从2008年7月15日至今年3月4日,该指数从71.314上涨至89.624。但此后,一部分资金已经开始撤离,直至3月18日,美联储的量化宽松政策出台,资金开始大规模撤离美元,当日美元指数下挫2.9%,创下自1971年以来最大单日跌幅。从一些地方能够大致判断出从美元撤离出来的货币所去何方?外汇市场中,欧元的飙升表明有相当一部分的资金流入欧元。3月18日,欧元对美元升值3.5%。在大宗商品市场中,追踪19种商品期货价格的路透/杰佛瑞期货价格指数(Re uters/Jefferies CRB Index)19日上涨5.3%,创下今年以来最大涨幅。而全球主要商品ETF成交量均明显放大,并录得资金净流入。股市这边,释放出来的流动性以实际行动和信心提振推动全球股指的上涨。当消息传出后,正在下跌的道琼斯指数数分钟内急涨了2.5%。超配A股,然而,流动性流向欧元和境外股市很可能是短期行为。宏源证券[15.38 -0.45%]首席经济学家房四海认为,美国的量化宽松政策经过量价测算相当于降息117个基点。但欧元的风险也很高,首先欧洲仍有进一步降息的空间,并且他判断欧元区将来亦会采取量化宽松的政策。实际上,量化宽松的政策正是3月初欧洲国家英国率先实行的。如此一来,资金不可能在欧元进行长期停留。而外围经济还在修正过程中,股市风险比较大。但大宗商品以及中国A股是适合流动性长期停留的两个地方。房四海认为,美国的多项经济数据表明美国经济即将见底回升。比如美国2月份新房开工率超预期大升22.2%;库存销售比2月份继续下降。因此他判断美国经济年底可以回稳,因此会造成大宗商品的需求增加。流动性会将大宗原材料的金融属性再次激发。而中国A股是流动性的超配市场。据房四海同多家海外投行交流后得知,外资对中国市场较一致地看好。江南证券研究所副所长魏凤春则称:“这些资金去哪里?美国,no;欧洲,no,只有可能来中国。”一些数据也能证明。比如跟踪2,150亿美元离岸亚洲基金的EPFR Global的数据显示,截至3月11日当周,中国区域有2.71亿美元资金流入,为两个月来规模最大的净流入,而亚洲其他地区仍被基金抛弃。近期又闻日本大和投资信托公司在日本境内发行的“大和中国A股基金”募资 3亿美元(其中1亿美元用于投资中国A股市场,其余约2亿美元将投资于H股、B股)。认购踊跃程度超预期也展现出海外资金对中国的认同。开始关注出口型企业
宏源证券房四海认为,美国的量化宽松政策存在风险,该政策本质是避免美国陷入通缩螺旋中。(负债的企业和消费者将拚命地偿还债务,同时信贷趋于枯竭。这会伤害需求并导致物价下跌。而通缩反过来又会增加债务的真实成本。)但如果无法见效,美国及全球就步入两条坏的路径:一为全球陷入“流动性陷阱”(凯恩斯曾认为当一定时期的利率水平降低到不能再低时,此时无论货币数量如何增加,利率再也不会下降。即使是利率低得接近于零,也不能够使银行贷款、商业投资、消费真正运作起来。利率太低,人们宁愿持有现金,最后扩张性货币政策失去了作用。在流动性陷阱的情况下,投机性货币需求的利率弹性为无穷大)。日本失去的十年便是陷入了流动性陷阱。二为进入更惨的“滞胀”。江南证券魏凤春说:“美国是在想通过金融的刺激来等实体经济的复苏,而其约束条件是失业率的变动。但如果二者存在着差距,那就要继续印钞票,好的结果是温和的通胀带来经济的复苏,坏的结果是滞胀。”房四海对经济问题更为乐观。他称,美国的量化宽松政策如果不实施,陷入通缩螺旋所带来的危害更大。并且他认为全球陷入流动性陷阱和滞胀都是有可能的,但是小概率事件。他说,短期来看,例如有色、能源等资源类股票有一定的上涨空间。他更认为,现在是到了关注前期超跌出口型企业的时候了。“因为美国需求可能要回升了。”
1.2 美国开印钞机救市,中国外储告急!
众声喧哗:美国开印钞机救市,中国外储告急!
3月18日,美联储公开市场委员会在今年的第二次例会后发布的声明中宣布,为改善私人借贷市场的条件,将在未来6个月内买入总额为3000亿美元的美国长期国债。美联储是第三家宣布直接购买美国财政部发行的国债的央行,之前英国和日本央行宣布将直接购买该国财政部发行的国债(或政府债券)。一时间,美国国债价格随之飙升,10年期国债收益率下跌了47个基点至2.54%;美元兑其他主要货币也出现了较大幅度的下跌,截稿时欧元对美元已经达到了1.35美元的高位,美元对日元也下降到95.44。在全球经济金融危机持续恶化,美国海外投资者购买美国国债和政府债券出现下降的态势下,美联储此举客观上可以保证美国政府经济刺激方案的有效推进,避免了财政部大规模发行国债而市场无人问津的尴尬局面。同时,这也避免了财政部发债成本过高等问题。然而,从货币银行学上讲,一国央行是不允许直接购买该国政府发行的国债和其他政府债券的。因为一旦开了这条口子就意味着一国的财政赤字被直接货币化了,这无疑等效于发行基础货币。而央行直接购买国债意味着国债收益率的市场化定价机制将被彻底打破,收益率更多地取决于美联储而非市场;由于国债收益率曲线是整个金融市场的定价基础,收益率曲线的扭曲也意味着整个金融市场的定价基础被扭曲,导致金融市场风险资产无法有效定价,并加剧市场的信贷紧缩和债务紧缩压力。美联储这一举动无疑对包括中国在内的美国国债投资者带来明显的影响。美国财政部3月16日发布的报告显示,截至今年1月底,中国持有的美国国债达到7396亿美元占美国外债10.9万亿美元的7%。美联储直接从财政部购买国债,将使中国的外汇储备投资处于两难之中。一方面,若为了规避美联储这一举动对市场的不利影响而减持美国国债或其他美元资产,则减持带来的连锁反应将增加中国外汇储备的损失。但如果继续持有国债,则意味着这些美元资产的未来不确定风险正在加剧。同时,财政赤字货币化将加剧美元的贬值。就中国外汇储备存量资产而言,美元的贬值将不可避免地使得中国大量以美元计价的资产面临着明显的汇兑损失,从而导致中国外汇储备的进一步缩水。美元的贬值也将在客观上恶化中国的贸易条件,反映在国际大宗商品市场上,以美元计价的能源等大宗商品价格又将上涨;在外需持续萎缩和中国出口产品议价能力有限的情况下,美元的贬值将抬高中国的进口成本和变相压低出口价格(中国贸易部门无法完全转移美元贬值所带来的汇兑损失),从而加剧中国外需市场的不确定风险和中国福利的进一步外溢。
1.3黄金生产商:金价年底前有望冲击1500美元
来源::理财18
据海外媒体对12家中小型黄金生产商的调查显示,这些企业的CEO一致认为,在金融危机持续影响资本市场,以及黄金投资需求日益强烈的情况下,今年金价有望进一步飙升,刷新历史纪录。他们均表示,到今年年底,金价可能将达到每盎司1100-1500美元。不过,一些CEO也警告称,金价在夏季可能出现周期性下降,最低可能跌至750美元。Aurizon Mines Ltd.的CEO David Hall指出,未来几个月全球持续通缩也会遏制金价涨势。几乎所有的受访CEO都认为,美国近8000亿美元的经济刺激方案将最早在今年秋季显现出恶性通胀风险,这会帮助金价顺利站上1000美元关口。但Claude Resources Inc.的CEO Neil McMillan并不同意这一观点。他表示,系统内部的债务堆积将持续向经济释放通缩压力,一直到进入2010年。虽然他也认为金价到年底能达到1200-1500美元,但他表示这并不需要通胀来推动。他指出,黄金是人们最信任的终极货币,所以目前黄金的吸引力代表着投资者的避险需求。New Gold Inc.的CEO Bob Gallagher表示,黄金的未来不仅仅和经济运营状况有关,另一个推动金价的重要因素是持续的供求不均衡。他指出,现在黄金产量正逐年减少,金矿耗尽的速度远高于新矿的发现和投产速度。Gallagher认为,金价不会在今年夏季出现大幅回调,因为前所未有的全球经济危机会持续打击股市,所以预计黄金需求不会受到很大影响。另外,北美发展速度最快、成本最低的黄金生产商San Gold Corporation表示,美元可能结束持续了几个月的强势反弹,也是金价上涨的重要动力。他指出,因为美国背负着巨额债务,以及中国等主要投资者转向美元以外的其他资产,美元将会走弱。总之,这些企业的CEO们均对黄金的未来走势持乐观态度,相信金价在年底前有望冲击1500美元。
1.4 金价逼近960美元 金矿股逆市飙逾一成
来源:新浪
大公网报道,美国联储局决定大手购入长期国库债券,引发市场对通胀的忧虑,加上美元持续受压,黄金发挥资金避难所的作用,金价逼近960美元水平,炒起一众金矿股逆市飙升超过一成。招金矿业(01818)状态大勇,股价节节上升,收市升幅高达17%,以全日最高11.3元收市,是昨日第五大升幅港股。紧随在后的紫金矿业(601899,股吧)(02899),同样以全日高位收市,股价抽高16.4%,收市报5.88元,跻身国企成分股升幅榜首,紫金在内地的A股,尾市更急升10%至涨停板。灵宝黄金(03330)逆市上扬近11%,收市报3.3元;不过08年亏损扩大的澳华黄金(01862),股价升幅则见落后,股价一度越30元关口,收市报29.2元,升幅约2.8%。市场人士忧虑,美国政府将持续向金融市场注入大量资金,导致美元供应过剩,将会刺激长期通胀升温。纽约4月份期金见每盎司958.8美元。大福证券外汇及金业研究部董事黄耀明预期,短期国际金价有力再上试980美元水平,相信金价有机会升破1000美元大关,故建议值得吸纳黄金。
1.5 理财产品大转向:看贬美元 挂钩黄金
来源:东方早报
美联储购买国债会短期内产生两个效果,一是美元贬值,二是美国债券价格上升。短期内黄金避险功能更加凸显。3月18日,美联储宣布将购买最多3000亿美元的2至10年期的美国国债和7500亿美元的MBS债券,以及1000亿美元的机构债。消息一出,美元汇率应声大幅下跌,美元兑欧元汇率下跌至近两个月以来新低,外汇市场交易商普遍怀疑美元可能已经丧失了避风港货币的地位;而相反,欧元、日元等货币的汇率上升,以及黄金、原油、商品期货价格的强劲上涨,在波动加剧的市场,有哪些市场值得中小投资者加以关注,又有哪些挂钩标的的理财产品存在投资机会呢?看点一:美元短期走软在经历了连续三天的下挫之后,亚洲汇市周五,美元兑日元和欧元小幅走高,而前一交易日一度触及今年1月以来低点。观察人士认为,美元在短期内将重拾下跌趋势,而外汇市场交易商也普遍怀疑美元可能已经丧失了避风港货币的地位。新加坡华侨银行外汇策略师EmmanuelNg表示,鉴于利差逐渐扩大,投资者对货币贬值的担忧可能会持续拖累美元,尤其是如果市场风险偏好尽力维持不变,预计美元短线将持续看跌。但美元还会跌多少、跌多久呢?东亚银行(中国)财富管理部总经理陈柏轩认为,这一次美元指数的下跌始于2001年科技股泡沫破裂之后,指数从120跌到现在的80附近,下跌幅度仅为30%左右,从调整的幅度来看未来仍有不小的空间。交通银行首席经济学家连平的态度则相对乐观,他认为:“从美国最新公布的一系列数据包括美国多家金融机构宣布1、2月份实现盈利,都说明美国经济状况正在好转,而不再像前一阵子都是一边倒的坏消息。从美国经济走势来看,今年下半年到年底,美元将有走强的可能,但随着流动性持续的注入,明年的美元走势依然承受重压。”渣打银行亚洲区总经济师关家明,则把美元的走势归结为美国政府注资行为与市场自发去杠杆化需求的一种博弈。关家明指出:“美联储大笔买入国债的做法,表明政府已经意识到了去杠杆化进程中,美元的紧缺性日益严重。现在美国政府说要注入1万亿美元流动性,但这并不能缓解市场去杠杆化而造成的紧缩,因此未来美元的走势取决于注入流动性带来的宽松和去杠杆化引起的紧缩,这两大力量对抗的结果。美元走强,美联储会继续买进国债,而市场还会再度收紧,两大力量会有一个较长时间的角逐过程。”但谈到欧元、澳元、加元等货币的投资价值时,关家明认为,美元的走软对欧元存在一定威胁,因为欧元区也需要一个较软的货币体系,可能会引发“竞争性贬值”。也就是说未来美元和欧元哪一个更软尚不能肯定。至于加元和澳币,他表示,加拿大和澳大利亚虽然在全球经济危机中受影响不比欧美,但这两个国家进入衰退的周期较晚,受到的打击尚未显现,因此一到两年内可能也会陷入衰退的危机。
二.贵金属相关新闻
2.1 南非标准银行:美联储实施量化宽松或推动金价突破1000美元
来源:理财18
南非标准银行(Standard Bank)周五公布的研究报告显示,美联储(FED)加入实施量化宽松政策的俱乐部可能会推动现货黄金价格突破并维持在1000美元/盎司上方。标准银行指出,发行货币似乎将成为一种模式,现在的问题是欧洲央行(ECB)是否会加入这一行列。若该行也实施量化宽松政策,黄金可能会进一步上涨。不过,昨日不仅黄金出现大涨,所有大宗商品都在美元大幅下跌的刺激下上扬。现货白银一路高歌直击13.65美元/盎司,现货铂金升至1120美元/盎司上方,原油和其他基本金属价格也在美元疲弱的推动下受益走高。标准银行表示,即便美元不会呈现自由落体运动,欧元/美元也可能会比普遍预期的早一步触及1.40。但该行仍然认为,尽管存在上述诸多利好因素,黄金仍需克服碎金属大量供应以及珠宝需求急剧下降的现实。为此,投资需求必须持续增长。黄金上市交易基金(ETF)昨日持续增仓,但在金价于纽约时段接近960美元/盎司时,市场也出现大量现货金抛盘。标注银行表示,经过周三的大幅攀升之后,金价可能会在周末来临前盘整。不过,股市似乎不为美联储的量化宽松政策所动。该行认为,股市的疲弱前景可能会为今日的贵金属走势提供支持。标准银行最后指出,现货黄金后市主要支持位依次见于950、945和934美元/盎司,主要阻力位则位于961、967和978美元/盎司。
2.2 各大央行惜售黄金储备料将支撑金价
来源:[世华财讯]
世界各大央行09年预计将减少出售或出借黄金储备,从而为金价提供一定支撑。综合外电3月25日报道,世界各大央行的黄金储备占全球黄金总量的15%以上。预计这些央行09年会减少出售或出借黄金储备,这将对市场上黄金供给造成限制,从而为金价提供一定支撑。一些贵金属研究机构和行业主要交易商预计,09年各大央行,如法国央行和瑞士央行的售金总量将再次下滑。更有机构预测,售金量可能减至10多年来的最低水平。销售减少意味着黄金可能继续供不应求,这些年来黄金产量不断下降,导致供给也明显回落。只要投资者的购金热情不减,从长远来看,金价就能继续获得支撑。世界黄金协会(WGC)负责投资和市场情报的总经理George Milling-Stanley表示,金价上涨背后有许多理由,而供给短缺是其中之一。Kitco Bullion Dealers资深分析师Jon Nadler表示,央行售金量减少可能为黄金提供了一定支撑,使金价在500美元/盎司左右形成坚实的底部。分析师还预计,央行等官方持有者将更惜于出借黄金储备,近几年这种趋势非常明显。一些分析师表示,央行向矿产企业和私人银行出借黄金,导致了08年下半年金价跳水。在09年另一个对黄金供给至关重要的官方持有者就是国际货币基金组织(IMF)。IMF已明确表示,将出售超过400吨黄金,旨在增加收入、充实资产负债表。尽管IMF表示会和各央行协调,将如此大规模售金可能带来的影响降到最低,但投资者还是担心这一行动会对金价造成打击。IMF的计划可能刺激各大央行扩展即将于09年9月到期的央行售金协议。这项协议限制了各央行每年的售金量,帮助其控制黄金供给。央行售金协议,又称华盛顿协议,是1999年9月26日欧洲14个国家央行加上欧盟央行联合签署的一个协定。当时由于金价处于历史低谷,而各个欧洲央行为了解决财政赤字纷纷抛售库存的黄金,为了避免无节制的抛售将金价彻底打垮,这个协议规定在此后的5年中,签约国每年只允许抛售400吨黄金。在5年后的2004年的9月27日,央行售金协定第二期(CBGA2)被续签,而且考虑到当时金价复苏,因此每年限售数量被提高为500吨。
2.3 截至320当周欧央行黄金储备减少至2,176.25亿欧元
来源: [世华财讯]
截至3月20日当周,欧央行黄金储备减少至2,176.25亿欧元,外汇储备减少至2,810亿欧元。综合外电3月24日报道,欧央行24日公布,截至3月20日当周,欧元系统黄金及应收黄金储备减少1,300万欧元,至2,176.25亿欧元。截至3月20日当周,欧元系统净外汇储备减少24亿欧元,至2,810亿欧元。欧央行表示,3月20日当周流通中现金减少5亿欧元,至7,458亿欧元。欧元系统由总部设在法兰克福的欧央行和16家欧元区成员国中央银行组成。斯洛伐克于2009年1月1日加入欧元区。
2.4 布基纳法索有望成为非洲第四大黄金生产国
来源:上海证券报
布基纳法索正努力开发该国矿产业,希望在未来3年内成为非洲第四大黄金生产国。据路透社报道,布基纳法索黄金产业起步不到两年,但发展非常迅速。从2007年10月该国首个金矿投产以来,目前已有4个金矿正在进行开采,5个矿点尚在建设之中。2008年布基纳法索黄金产量为5.5吨,今年产量还将有所提高。据初步统计,已开发的4个矿点黄金储量预计为117.5吨,5个在建矿点储量有望超过250吨,目前英国、加拿大、阿联酋等国的矿业公司纷纷到布基纳法索投资开发金矿。布基纳法索矿业和地质局局长塞卡说,布基纳法索蕴藏着丰富的黄金资源,到目前为止,勘探和调查的范围仅为国土面积的40%,布政府将在全国进行矿产资源大调查,以寻找更多的金矿。塞卡认为,虽然全球金融危机对国际投资造成了负面影响,但由于黄金价格一路走高,该国黄金生产尚未受到冲击。国际市场黄金价格今年年初以来已上涨9%,达到每盎司950美元左右。布基纳法索是西非内陆国家,人口约1370万,是联合国公布的世界最不发达国家之一。其国民经济以农牧业为主,是非洲最大棉花(资讯,行情)生产国,棉花(资讯,行情)出口约占国家财政收入的60%。

 

三.各大贵金属公司
3.1 摩根大通:未来几年金价将在1000美元左右持稳
来源:证券时报
摩根大通分析师认为,投资需求的增长能弥补传统首饰市场需求的减弱,预计未来几年金价将在1000美元/盎司左右持稳,并保持强势。该行分析师史蒂夫·谢赫德指出,在全球金融危机的大背景下,黄金的避险作用再度引起世人关注。投资者对黄金的热情高涨,并且刺激了一波巨大的黄金ETF买盘。目前,黄金ETF目前持有4000万盎司黄金,价值约为360亿美元。谢赫德还表示,预计投资需求的增长能弥补传统首饰市场,如印度、中国和中东地区的销量减少,帮助稳定金价。他指出,产量和央行售金量都在下降,这两个因素使得黄金市场一直保持紧张。总的来说,谢赫德预计未来几年中,金价将在1000美元/盎司左右持稳。根据COMEX期权价格计算,他预计2009年黄金均价为965美元/盎司、2010年为1016美元/盎司、2011年为1057美元/盎司。谢赫德仍然维持对长期金价750美元/盎司的预期,但也指出,如果通胀预期和市场动荡严重恶化,金价可能轻松突破他的预期。与此同时,纽约贵金属研究和咨询公司CPM集团周二表示,由于经济不确定性和金融市场疲软刺激了黄金投资需求,预计年内金价将在800-1200美元区间内波动。“疲软且剧烈波动的金融环境对投资和避险需求形成支撑,预计黄金投资需求2009年会跳升至5230万盎司,2008年为4330万盎司。但金价居高不下,将使得占全球黄金需求逾60%的黄金首饰需求出现下降,因为经济衰退中消费者不得不削减开支。”该公司在其出版的《2009年黄金年鉴》中表示。CPM总经理杰夫瑞·克里斯蒂安表示,目前这种前所未有的投资热情高涨还会持续好几年。他还指出,目前黄金处于本轮牛市的第9年中,从长远来看,经济、金融和政治危机都迫使投资者选择黄金。他预计,2009年金价的底部在800至850美元/盎司,顶部在1200美元/盎司左右。另外,黄金总供给会从2008年的1.148亿盎司增加到1.186亿盎司。
3.2 花旗集团:09年实物黄金投资需求将攀至历史高位
来源:[世华财讯]
花旗集团称,鉴于经济下滑、金融市场系统性风险尚存,09年实物黄金投资需求将明显上升,有望升至历史高位。综合外电3月20日报道,花旗集团(Citigroup)在周三(3月18日)公布的一份分析报告中指出,09年的实物黄金投资需求将增长至历史性高位。花旗集团金属分析师Alan Heap和AlecTonks表示,这些需求包括金币、金条和零售产品。尤其是在美元强势而其他商品投资严重亏损的情况下,需求明显上升。分析师还指出,如果投资者继续以当前速度增加对黄金ETF的投资,到2011年黄金ETF的黄金总量将达到1,900吨,而金价也会到达1,300美元/盎司。花旗认为,在目前经济下滑、金融市场系统性风险尚存的情况下,避险保值需求将持续推动金价走高。但是,一旦出现市场情绪出现稳定或好转,金价将会面临迅速反转的危险。最后,花旗还预测白银投资将继续强劲,尤其是在白银ETF和实物买盘需求的推动下。

 

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